（报告出品方/作者：天风证券，孔蓉、潘暕、缪欣君）

一、出货量快速增加，1000万的出货量奇点或邻近

VR头盔硬件性能提升，体验改良将促进VR销量

硬件升级带动体验提升 ， 从Quest 到 Quest 2，硬件升级，带动体验提升：

舒适度：支持无线利用；轻10%，503克；透视形式，防 止撞伤；

清楚度：支持90Hz革新率（有些场景供给120Hz），对照 Quest仅供给72Hz；像素比Quest高50%，单眼接近2K清 晰度； 自界说瞳距，最大化清楚度体验；

续航：手柄4倍的电池利用时长；

延时：经过算力升级+Phase Sync帧时治理技术，大幅降 低利用延时，有望增加沉醉感，削减眩晕感。

高性价比Oculus Quest 2带动行业出货量

从2020年全球新发部VR头显的硬件目标来看，Oculus Quest 2 的处置机是最新的高通骁龙XR2，4K的分辨率在2020年公布的 VR头显中夺得冠军，90Hz的革新率一样行业领先；从价格来 看，299美圆的价格在20年公布的VR头显中具有高性价比和吸引 力，此外，日益丰富的内容生态让Oculus Quest 2成为了2020 年Q4的VR头显销量冠军。

出货量或跨越1000万台 奇点将至

2020年Q4，全球销售的VR头戴装备中，Oculus Quest 2售出了109.8万台；同季度中，PlayStation VR销量为12.5万台，Valve Index销量为6.1万台，Oculus Rift/Rift S销量为5.5万台。 20年10月13日初次推出的Oculus Quest 2是性价比最高的一款VR装备，缘由首要为：更高的性能与分辨率，更多内容，更廉价的价 格。我们以为这下降了用户利用门坎，提升了对Quest 2的利用体验。

FB讲话人称Quest 2的MAU仅仅7周就超越了Quest，而Quest在Quest 2公布前一共为FB进献了1.5亿美圆支出（App+游戏），而预售 量是Quest 5倍的Quest 2有望为公司进献更高支出。停止今朝，Quest 2在短短6个月内的出货量已达500万台，而上一代最好销量的VR头显PlayStation VR耗时 5年才到达500万台的里程碑。同时，大部分的VR开辟职员起头专注于开辟Quest游戏，趋向可见。我们以为，Quest 2有望带动2021年VR头显出货量鄙人半年到达1000万台，奇点将至。

二、爆款游戏+丰富内容生态，带动VR玩家微弱增加

爆款VR游戏内容带动生态繁华

停止20年9月时，Quest平台上有跨越35款游戏支出超百万美圆；停止21年2月，已有跨越60款游戏的支出超百万美圆，意味着Oculus商 店中有三分之一的付费利用支出都跨越了100万美圆。

《POPULATION: ONE》登陆了Quest和Rift平台，这是大逃杀范例的游戏初次出现在Quest中。在Oculus商铺上线了数月后，支出已 经跨越1000万美圆。《Onward》是一款多人Rift游戏，后续登陆Quest平台，仅Quest单个平台就缔造了跨越1000万美圆的支出。

疫情下宅文娱带动VR玩家微弱增加

VR游戏在2020年继续增加，VR游戏销量同比增加32％，若算上《半条命：Alyx》，VR游戏销量同比增加71%。 2020年有跨越170万 用户初次利用Steam体验VR游戏。VR用户在2020年有1.04亿次PC VR利用次数，每个均匀约32分钟，总VR游戏时长增加30％。

从Steam月度VR装备利用比例来看，在20年1-2月，Steam上每月毗连的头显的数目出现了高增加，估计首要由Quest 2鞭策。20年2 月，Quest 2成为Steam上最受接待的头显，且持续三个月，月度毗连头显的总数目和占比均创下新高。 20年3月VR装备利用量占 Steam总用户的2.3％（约292万台）。

从里程碑角度看：Steam耗时41个月才到达100万台每月毗连的头显，在到达100万台的里程碑后，仅仅11个月就增加快要200万台，达 到292万台，同比增加110％。疫情刺激带动宅文娱，宅文娱带动高性价比的Oculus2整体销量，整体Steam上VR玩家快速上涨。

三、VR成为虚拟交际终端，成就下一代沉醉式交际产物

沉醉式虚拟线上交际或成趋向 或将进一步带动VR需求及销量

我们以为，VR经过缔造了一个虚拟的场景，打破空间的间隔，在虚拟天下中满足实在的交际需求。

过往多款VR交际产物已上线并运转，经过度歧方式满足交际需求： VRChat于2017年2月登录Steam，经过虚拟脚色停止交际。VRChat在2020年11月同时在线人数超2.4万人，52%是VR用户；RecRoom于2016年6月1号上线Steam，首要满足了交际+游戏需求。Rec Room在2021年头公布VR端月活冲破100万人次， 其中50%是Quest 2。Bigscreen经过VR，可支持多人同时在虚拟天下里旁观影片。

VR产物形状逐步从单一走向复合。 Facebook于2020年开放《Horizon》注册，定位综合型VR交际平台，经过缔造一个虚拟的天下让 玩家在虚拟的天下中满足综合性的交际、文娱与集会的需求。我们以为产物的不竭丰富将延续进步用户对VR交际的黏性与需求。

沉醉式虚拟线上交际或成趋向 带动VR用户与内容的跨越式增加

新冠疫情揭露了很多新趋向和对技术的需求：一种是实体客户体验下降，数字体验增加。约49%的消耗者去商铺的次数 会削减，48.43％将更多利用在线购物，高达82％的消耗者逐步在数字渠道中变得越来越舒适。 有29.7％的美国交际媒体用户每 天额外利用1-2小时，eMarketer指出，有51％的美国成年人疫情时代利用交际媒体的比例更高。VR交际用户也一样不竭增加：为用户供给可介入活动（而不但仅是聊天室）的交际VR利用正在变得越来越风行：在2021年2月26日，热门VR交际利用Rec Room的月 活人数跨越100万，是流量最多的VR交际利用之一。同时，VR用户在Rec Room的日均利用时长为2.7小时，其中Quest 2用户占一半。

交际收集是互联网的根本，可与老朋友联系，结识新朋友并领会最新消息。交际收集就像人的第二个家，是人们潜认识中的刚需。随着VR技术的 成熟，交际VR利用会成为VR技术的根本，成为用户的默许利用法式。

交际需求是刚性需求，Facebook的Horizon或掀起VR交际的高潮，带动VR用户与内容的跨越式增加： Horizon不单单只是Facebook增加用户数的方式，更将是下一个运算平台，帮助人们即使在分隔的情况下也能感遭到相互的存在。 Horizon能够会改变“交际媒体”的寄义。分歧于传统交际媒体，Horizon供给多样化的在线交际互动，供给零间隔的客服体验与营销方式， 供给全新的贸易形式。

四、全球科技巨头结构，加速行业成长

全球科技巨头强化在VR方面结构，经过投资并购/自研等方式：

科技巨头增强VR方面并购，以获得合作上风。 2020年6月，Facebook收买VR游戏《Lone Echo》的开辟公司Ready at Dawn，后者将 操纵Oculus最新的VR技术继续开辟更多创新的游戏。 2020年5月，苹果收买了NextVR Inc. 以增强苹果在文娱和体育范畴的VR气力。

巨头同时重视强化在VR方面的自有投入。 Facebook AR/VR部分在2021年总人数已逾1万人，占总员工 人数的近20%，而2017年该部分仅为1000人。从2014年Facebook收买Oculus至今，Oculus的快速成长基于装备的迭代更新、内容的不 断丰富、以及技术的延续提升，包括价格的下降。今朝，Facebook不竭成长VR交际，包 括全民可用的数字开辟工具，甚至包括VR合作办公，有望带来更多社会代价以及办公场景。

五、未来展望：巨头延续结构AR赛道，或带动AR成为继VR以后下一代智妙手机级此外终端

2020年，Facebook公布尝试性AR眼镜项目Aria ，标志着其对AR的研讨正式启动 ；扎克伯格以为 VR 将成为构建 AR 的重要组成部分，互不成缺，而Oculus有望成为VRAR新篇章的起点 ；Facebook正在研讨更先辈的腕带式神经接口AR眼镜。猜测苹果MR/AR分为三个阶段，别离是2022年的头盔式 (Helmet type) 产物、2025年的眼镜式 (Glasses type) 产物、 与2030–2040年的隐形眼镜式(Contact lens type) 产物。

旗下HoloLens 2为成为MR/AR头显代表产物 。与美国军方签定AR头显供给条约，定单价高达218.8亿美圆，该装备将与微软的Azure云办事为美国陆军配合供给办事。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资倡议。如需利用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来历：【未来智库官网】。