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昨日日内，化工板块中，油气“高歌猛进”，而玻璃与纯碱仍“跌跌不休”。玻璃期货主力合约跌破1600元/吨，持仓同步下滑，这一表示令很多市场人士看了一脸懵圈，摸不着脑筋。有业内助士甚至婉言：问君能有几多愁，恰似玻璃下跌不回头。 玻璃期现市场分化 期货日报记者观察到，4月21日玻璃期价见顶，4月20日至5月16日，主力合约FG2309自1850元/吨下跌至1594元/吨，跌幅13.84％，从最高点到最低点累计下跌超300元/吨。
在期货价格下跌时代，玻璃现货价格显现上涨趋向，相关上市公司股价表逞强势。数据显现，4月20日至5月16日，华北浮法玻璃现货价格自1915元/吨上涨至2070元/吨，涨幅8.09％；华中玻璃现货价格自1980元/吨上涨至2230元/吨，涨幅12.63％；上市公司中，旗滨团体股价跌幅23.81％，信义玻璃股价跌幅11.54％，南玻A股价跌幅4.01％，金晶科技股价跌幅3.75％。 “近期玻璃期货价格与现货价格表示分化，玻璃上市公司股价与经营情况表示分化，实在是超越市场预期的。”中信建投期货能源首席分析师李彦杰暗示，虽然玻璃现货价格持续大幅上涨后，高估值的布景下存在回调风险，但现货价格坚硬超市场预期，期货价格大幅贴水后照旧持续下挫，与大大都投资者的预期相左。 此外，随着4月中旬以来玻璃现货价格大幅上升，玻璃现货企业从盈亏平衡转向有400—700元/吨的毛利，经营状态大幅改良，但浮法玻璃上市公司股价个人下跌。 “比来，玻璃期货出现了持续的下跌并有一定的跌幅。在建材板块中，黑色本轮率先下跌，玻璃补跌的趋向并不出乎市场料想。不外，持续下跌的跌幅确切超越市场的预期。”申万期货能化高级分析师陆甲明如是说。 记者在采访中领会到，近期玻璃期货价格的下跌，主如果受供给增加、需求走弱、本钱下降和宏观利空等多身分影响。 “从产业角度看，玻璃期价前期下跌首要受产销转弱影响，上周五以来盘面深度下挫则是遭到玻璃产线复产的消息扰动。”朴直中期期货分析师魏朝明说，玻璃生产企业利润于4月中旬回正后快速走高，市场对玻璃供给上升的担忧是公道的。 对此，李彦杰也暗示，因玻璃现货价格上涨，玻璃生产利润大幅上涨，行业均匀的现货生产利润升至573元/吨，前期冷修的产线连续规复活产。 据李彦杰先容，4月以来浮法玻璃焚烧4条产线，冷修1条产线。最新的浮法玻璃在产日熔量为163080T/D，较2月末增加约7000T/D，较4月初增加约4000T/D。在当前高利润的布景下，玻璃日熔量仍有上升预期。 需求端，5月以来南方地域降雨增加，需求季节性走弱，叠加4月中下流补库力度较大，近期中下流囤货需求削减，产销率明显下滑。 “供增需减影响下，上周玻璃库存小幅增加，短期仍有积累预期，对期货价格利空较为明显。”李彦杰称。 此外，近期玻璃质料纯碱价格大跌，对玻璃价格也构成了拖累。短短一个多月时候，纯碱现货价格普遍下跌700—800元/吨，对应玻璃生产本钱下降140—160元/吨，玻璃运转中枢下移。 “从宏观上看，美国债权上限的谈判致使短期全球市场避险需求增加。”陆甲明称，期货盘面表示偏弱。 跌跌不休，玻璃能否会重演纯碱跌势？ 近期玻璃的跌跌不休也让市场人士思疑能否正在走纯碱的“老路”？但是，在受访人士看来，虽然两个品种都显现出重心下移的态势，但纯碱和玻璃根基面并不不异，玻璃难以走出与纯碱不异的大跌形状。 经过梳理可以发现，两个品种面临的市场逻辑虽有类似之处，但并不完全不异。 “近期纯碱价格大跌，主如果前期估值较高，且供给端面临约25％的产能增加，远高于需求增速，在500万吨新产能行将投放之际，纯碱下流延续紧缩质料库存，现货市场出现‘踩踏’，价格快速下行。”李彦杰暗示，短期玻璃的利空身分也包括供给规复和估值偏高，但玻璃期货价格自己贴水现货较多，盘面的估值远低于现货，且玻璃潜伏的供给增量为10000—12000T/D，占比6％—7％，低于终端地产完工面积同比两位数的增速。在他看来，玻璃价格的下跌是短期的，和纯碱中持久走势并不不异。 陆甲明也以为，玻璃重演纯碱跌势的能够不大。“就大周期而言，今朝玻璃和纯碱的下跌周期恰正是起于2021年的玻璃供给过度，随后玻璃履历了持久的下跌，特别是从2022年5月起头到今年2月出现了价和量的同步下跌。”陆甲明暗示，履历了这轮下跌后，玻璃供给端有用收缩，同时供需根基面修复较为明显。与此相对应的是，纯碱的下跌更多反应的是大周期后市供需偏弱，特别是2023年四时度起头集合开释的新产能。在他看来，今朝纯碱和玻璃在供需层面面临的大周期分歧，两者运转的趋向是非也有所分歧。 “从宏观上看，大宗商品价格及利润处于下降通道，玻璃及纯碱的高利润难以保持，两者终将回到低价格、低利润的状态。但需要留意的是，玻璃和纯碱的供需逻辑有明显的差别。”魏朝明暗示，玻璃供授与纯碱相比相对刚性，产线投产与否不但要斟酌即期利润，也要斟酌窑炉生命周期内的行业成长态势，玻璃供给上升幅度存在不肯定性。 最新数据显现，远期灰心预刻日制了玻璃产能规复进度，4月份平板玻璃产量7872万重量箱，同比下降7.6％；1—4月平板玻璃累计产量31000万重量箱，同比下降8％。 需求方面，“保交楼”方针既定，房地产完工端对玻璃的拉动值得期待。国家统计局的数据显现，1—4月份，衡宇完工面积23678万平方米，增加18.8％，增速较一季度进一步扩大。“供给同比下滑、需求同比爬升的态势下，玻璃能否被稳定地紧缩利润，另有不肯定性。”魏朝明称。 产销率延续下降，玻璃市场阶段性转淡 记者领会到，当前玻璃市场根基面变化首要表现在供给支持和本钱支持削弱，以及产销率延续下降上。 “今年4月之前，玻璃在产日熔量均低于160000T/D，同比下降7％—8％，供给端支持较为明显，而4月至今，玻璃日熔量已升至163080T/D，同比下降约5％，供给支持大幅削弱。”李彦杰暗示，此外，4月之前，玻璃行业吃亏50—200元/吨，本钱端对价格有较强的支持；4月今后，玻璃现货价格大涨，质料纯碱价格大跌，利润大幅修复，最新的玻璃行业均匀利润为573元/吨，当前玻璃估值偏高，对价格构成压力；3—4月，玻璃现货产销率延续上升，库存大幅去化，但5月以来，玻璃产销率明显走弱，库存起头上升。 “虽然今朝期货价格表示偏弱，但现货价格本周至今相对跌幅不大。从库存的历史周期看，经过今年以来的消化，今朝国内浮法玻璃的库存较3月初大幅减缓。”陆甲明以为，与今年一季度供需相对较差的时点对照，眼下浮法玻璃供需面的改变是较为明显的。在他看来，玻璃今朝的根基面仍处于现实强、预期弱的格式。 从市场变量来看，下半年关端采购浮法玻璃能否稳定开释是关键。“今朝浮法玻璃的日融量上升至16.5万吨，需求端对冲新增日融供给的要求提升，且库存趋向也存在肯定性。”陆甲明暗示，今朝浮法玻璃涨价以后，利润上升明显。陪伴着生产利润的上升，上游玻璃厂的日融量也延续上升。他以为，穿越消耗旺季以后，原片的库存会否再度出现较高的积累还是市场观察点。 值得留意的是，当前华南进入雨季，雨带6月上旬北移，长江中下流起头进入梅雨季节，与前期延续高涨的空气相比，玻璃市场阶段性转淡。 展望后市，李彦杰暗示，短期玻璃期价或偏弱整理，现货补跌几率较大，但中期玻璃期价仍有反弹空间。“中期价格走势取决于供给规复速度和需求改良情况，雨季竣事后，高完工面积增速带来的需求改良效应将逐步显现，而供给增量有限，玻璃库存或先升后降，价风格剂后仍有反弹空间。” “当前需延续跟踪玻璃产能规复进度及房地产市场特别是房地产完工真个边沿变化。”魏朝明暗示，当前玻璃期货市场已经一定水平上定价了供需两真个灰心预期，在贴水400元/吨左右的格式下，玻璃深加工企业宜按照本身经营情况择机把握盘面买入套保机遇，以较低本钱稳定“金九银十”的生产经营利润。 本文源自期货日报 |
