一周市场回顾分析【市场分析20230416】

大师好！接待光临“民歌的财经课桌”。明天是每周的市场回首分析时候。

一、模拟盘情况

为让大师更感性地了解大类资产设置的方式，我在2022年1月6日将资金10万元停止设置。现具体设置与上周不异。

2022年度，本投资组合吃亏9233.19元，吃亏率9.23%，同期沪深300指数下跌19.65%，本组合跑赢沪深300指数10.41个百分点。

停止2023年4月14日，本投资组合盈利率5.88%，同期沪深300指数上涨5.69%，本组合跑赢沪深300指数0.18个百分点。有些朋友会问：“你的模拟盘，客岁收益是负的9.23%，今年收益是正的5.88%，总的来看照旧是负值，你对终极的投资回报有信心吗？”。我的回答是：“一是感激这些朋友的关心，二是白居易曾说过：试玉要烧三日满，辨材须待七年期。我对三年期的整体收益仍持悲观态度，让时候往返答这一切吧。”

说明：1、用于资产设置的资金，必须是持久不用的资金，时候最少不低于3年。2、虽然我们组合设置资金只要10万元，但你可以等比例放大或缩小，投资战略都是不异的。

二、本周财经资讯

1、央行季度例会。央行货币政策委员会2023年一季度例会召开，会议分析了国内外金融形式，并对后续货币政策做出摆设。相较于客岁四时度例会，本次例会指出国内经济运转好转的布景下货币政策要“精准有力”而非“加大力度”，结构性政策工具“有进有退”而不再夸大“做加法”，信贷“总量有用增加”改变成“公道增加、节奏平稳”，降本钱新提“存款利率市场化调剂机制”，同时更多夸大“稳中有降”，同时头部房企风险提防化解靠前，删去了部分需求侧政策的表述。我们以为后续央行将更关注结构性工具对于亏弱范畴的支持情况，但政策力度难超前期。

2、金融数据。本周公布的社融数据超市场预期，中国3月社会融资范围增量为5.38万亿元，预期4.42万亿元，前值3.16万亿元，其中群众币存款新增3.89万亿，预期3.09万亿，前值1.81万亿。各方数据显现中国经济照旧处于修复进程中，实体经济资金需求正慢慢规复，随着后续政策稳步推动，中国经济修复空间仍然较大。从本钱市场角度看，企业利润有望延续获得改良，利好行情改良。

3、CPI和PPI数据。周二，国家统计局公布了3月份的CPI与PPI数据。从环比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。从同比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月回落0.3个百分点。全国PPI环比持平，从同比看，PPI下降2.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点。整体来看，国内经济仍然处于延续弱修复进程，PPI仍处于低位，周期品投资还需谨慎。

4、收支口数据。4月13日海关总署公布收支口数据。一季度我国货物贸易收支口总值9.89万亿元群众币，同比增加4.8%。其中，出口5.65万亿元，同比增加8.4%；进口4.24万亿元，同比增加0.2%。

数据显现，一季度收支口增速逐月提升；外贸经营主体数目稳中有增；一般贸易收支口占比提升，为全年实现外贸促稳提质打下了根本。分地域看，3月对东盟出口较快，同比增幅为35.4%，1-3月对东盟出口占比为16.9%，同比增加1.1%，跨越今年同期对美国、欧洲的14.0%和15.3%。从出口产物的品种看，汽车是是比力猛的，出口增加超120%这个还。

5、新能源车数据。3月新能源乘用车批发销量到达61.7万辆，同比增加35.2%，环比增加24.5%；1-3月新能源乘用车批发销量到达150.1万辆，同比增加25.8%。3月新能源乘用车国内零售销量到达54.3万辆，同比增加21.9%，环比增加23.6%；1-3月新能源乘用车国内零售销量到达131.3万辆，同比增加22.4%。今年以来的社零数据偏弱，但新能源车市场仍延续了杰出的成长势头。

6、房地产数据。4月15日，国家统计局本日公布数据显现，2023年3月份，70个大中城市中商品室第销售价格上涨城市个数增加，各线城市商品室第销售价格环比上涨，一线城市商品室第销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄。

7、美国CPI数据。4月12日，美国劳工统计局公布的数据显现，美国3月CPI同比增加5%，略低于市场预期的5.1%，前值为6%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后持续9个月下降。数据公布后，市场对美联储竣事加息周期的预期将快速升温，这也促进了美圆指数下挫。我们以为美联储后续最多再加息25个百分点的能够性较大，市场已在买卖美国经济衰退的预期。

三、债券

本周，中国十年期国债收益率有所下行，收于2.848%，说明宏观货币整体照旧宽松，所以债市今朝照旧稳定，比现在年的中证综合债表示杰出，照旧有1%以上的回报。今年以来通胀情势是CPI同比低位运转，PPI同比持久处于通缩状态但慢慢进入磨底阶段，但政策重心还是根基面修复情况，经济修复进程中通缩难以倒逼货币政策宽松。从今年一季度央行的货政例会也可以看出，央行明白经济修复成色较好，货币政策力度要适度回摆，宽货币操纵会更加谨慎。

虽然今朝来看，国内经济苏醒和库存消耗都比力慢，但经济照旧是在苏醒进程中的，真等到经济苏醒起来了，债券市场会有明显波动。所以我们还是保持今年债市中性偏空的判定，债券收益极能够会前高后低。在投资组合中的债券仓位不宜太重，配比要下降。

四、黄金和原油

本周，黄金和原油变化不大。从原油的市场表示看，上周公布的OPEC减产计划看来还是没有跑赢市场投资者对经济衰退的预期，所以油价近期会在高位震动，中持久照旧看跌。对于大宗商品，我们的判定也照旧鄙人行周期。而对于黄金，则持观望态度。

五、股票

本周，上证指数周涨幅0.32%，是一切宽基指数里表示最强的一个，而且已经冲过了持久均线组。具体来看，沪深300指数周下跌0.76%；创业板的走势则更弱一些；前期最强的科创板指数如约调剂，本周下跌2.14%。但成交很是活跃，只要一跌，就有资金在抄底。明天最低跌到1095，但又快速反弹；消耗板块周下跌超4%，确切跌得比力多，主如果由于这周有些消耗类的利空消息传出来，但消耗出格是白酒类股票都具有持久高ROE特征，短期利空会酿成的下杀，实鄙人行空间已经非常有限，我们以为这却是加仓该板块的好机会。

我们分析完本周市场走势，再连系3月份的金融数据，谈谈对市场的概念。

此次3月份的金融数据整体是超预期的。凡是，央行公布这个数占有个大致纪律，假如数据低于预期，一般会在周五开盘且公布，假如数据超预期，则会在周初公布。此次数据是在3月11日，也就是星期二公布的，应当就是超预期的数据。

首先看社融。3月新增社融5.38万亿元，高于市场均匀预期的4.42万亿，存量社融余额增速提升到10%。社融增速代表全社会对资金的总需求，社融增速延续提升，代表资金起头从金融系统流入实体经济。同时社融增速跟投资市场也高度相关，很多投资机构的量化模子城市采用社融数据这个因子，由于社融增速提升则代表着后续实体经济的苏醒。从下图可以看出历史上的社融数据与沪深300呈正相关性。

第二看企业中持久存款。3月份存款新增3.95万亿元，创出稀有据统计以来同期新高，其中：企业短期存款多增了1.08万亿，同比多增2726亿元，出格是企业中持久存款新增2.07万亿元，增幅为17.7%，同比多增7252亿元，说明实体经济对未来的信心有所转暖。也就是说，企业只要看到未来的盈利机遇才会加大本钱项下的开支，这预示着未来整体利润的提升，那末本钱市场的上涨也是必定的进程。

第三看居民端。3月份的居民短贷和中长贷都是新增6000多亿，但与企业真个信贷数据相比，修复仍显现企业强、居民弱的格式。从央行公布的一季度城镇储户问卷观察也显现，“更多储备志愿”占比照旧处于近几年的相对高位，可见在未来支出预期不稳的情况下，居民防备性储备心态的粘性较强，而杠杆志愿延续偏弱。

第四看M1和M2。3月的M1和M2都是下降的，别离只要5.1%和12.7%，这是一切目标傍边为数不多的不太理想的数据。

2021年三季度以来M2增速快速抬升，背后是宽松的货币政策基调。可是广义货币供给量增速的高涨并没有延续鞭策需求快速回暖，背后缘由能够是由于货币并未进入到商品和办事的生产消耗范畴。M2-M1铰剪差走阔，上个月是-7.1%，这个月是-7.6%，显现企业生产经济活力不高，这个对于行情来说不是好消息，资金活化水平起不来，说明大师的风险偏好，还是比力低。

第五看M2和社融的对照。自客岁以来，M2数据远大于社融数据，就是说明资金的供给远大于社会需求，央行在延续搞货币宽松来为抗经济托底。从3月份数据看，M2和社融的铰剪差是延续收敛的。铰剪差收敛，就说明社融逐步走强的趋向快于M2的趋向弱，这类情况下的投资市场常常陪伴着牛市，比如2016-2017年大概2019年-2020年。

总的来看，2023年以来是经济慢慢修复的进程，不管是之前讲过的高频经济运转的企业开工率、物流人流运转、商品房销售等，还是总量数据显现的投资、消耗、制造业景气指数等，亦或是本周公布的第一季度的微弱金融数据，都显现社会融资需求正在转好。可是这些数据与大师的平常感受并纷歧致，这里面存在预期差，也就是说，宏观数据层面已经起头反应经济苏醒，可是从老百姓的风险偏好层面并不认同。说的更简单直白一些就是，明显经济已在弱苏醒的路上，而现在大师满脑子却照旧是经济衰退逻辑。

我们以为经济是有循环往复的周期，现在我们的经济就是在走其中的苏醒周期逻辑，而股市又是对经济的一种预期，会先经济而动，所以我们对今年A股市场应当是越来越悲观。今朝我的模拟盘设置已是满仓权益类资产，这是我对于当前市场投资态度的最明白的表达。固然，这只是我自己的投资设置，也能够是我已全仓权益资产后的一种市场偏见和误导。请你万万自力思考、自力决议。

好了，明天我们就先讲到这里。我们下周再会！假如你感觉我们的内容不错，无妨约请身旁的亲戚朋友加入，同时也请点个赞，这是鞭策下一篇文章诞生的重要动力。

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