文 | 山核桃 无锈钵

不肯定的时代里，越来越多的人起头深思天下经济运转的底层逻辑。行至2023年的中场时辰，履历了客岁的炽热，被称为“第二财报”的ESG热度照旧不减。

所谓的ESG是“情况庇护”（Environment）、“社会义务”（Social）、“公司治理”（Governance）三个英文首字母的缩写，于2004年由结合国全球契约（UNGC）初次提出，现在已成为评价企业经营的重要目标，同时也为投资者权衡一家企业的代价供给了新的参照。

作为典型的进口货，漂洋过海来到中国以后，虽然2022年至今，国内有关ESG的巨细论坛与钻研多达上百场，但这些会商根基未逃开一些根基的原始题目——ESG 究竟是什么？它和我们有什么关系？

不是挑选题，而是必答题

起步晚、快成长，这是说起中国ESG现状时，学者们常用的辞汇。

某种水平上来说，分歧于国外ESG所带有的宗教、伦理色彩， 中国的ESG系统成长，本质上是一场依托支流政策话语系统所展开的，“自上而下”的理论。

从完全自愿表露到慢慢走向强迫的深化解读，关于中国ESG的信息表露实在已经走过了二十多个年头。2016年8月，中心群众银行等七部委公布《关于构建绿色金融系统的指导定见》，提出慢慢建立和完善上市公司和发债企业强迫性情况信息表露制度。

而“双碳”方针的提出加速鞭策了中国企业 ESG 信息表露的进程。 2020年9月，深交所订正《深圳证券买卖所上市公司信息表露工作考核法子》，其中指出，自动表露社会义务报告的企业会获得加分。2022年1月，上交所公布《关于做好科创板上市公司2021年年度报告表露工作的告诉》，明白提出科创板上市公司该当在年度报告中表露ESG信息，并“视情况”零丁出具报告。

2022年4月，证监会公布《上市公司投资者关系治理工作指引》，正式将ESG归入投资者关系治理中。

与之对应的是一股ESG投资热。 越来越多的基金公司推出了ESG基金产物，停止2023年6月5日，我国权益类ESG概念基金总数到达250只，已刊行权益类ESG概念基金范围1972.22亿元。

A股上市企业也在拥抱这股潮水。 按照《2022中国A股公司ESG评级分析报告》显现，2022年全年，共有1267家A股上市公司表露ESG信息，较2021年增加351家，上市公司ESG表露率为30.86%，较2021年增加约4个百分点。

宏观来看，这场囊括国内的“ESG高潮”，同中国经济的成长需求密不成份，北京大学国家成长研讨院周其仁教授在《突围集》里就已经总结道：

“中国经济的未来需要‘突围’，一是改变本钱曲线，出格是体制性本钱上升过快的不良势头，争取经过深化鼎新再次大幅度下降本钱，延续中国经济介入全球合作的比力上风。二是激励创新，培育中国经济的独到性上风。”

在这根本上，依托ESG投资，进步企业、全社会和相关政府部分的情况庇护看法、社会责肆认识和治理水平，正是为了不竭下降体制本钱、深化体制鼎新、加速体制创新。

这意味着， 对于中国企业而言，ESG历来都不是“挑选题”，而是“必答题”。

“辣手的青春期”

而对大大都的中国上市企业而言，初涉ESG疆场的它们也几近都在摸着石头过河。

作为进口货的ESG，实则在中国外乡化理论中履历了“不服水土”。申万宏源在一份研讨报告中指出在中国与西方分歧的社会制度、认识形状与成长历史下，对 ESG 赋予了分歧的内在。这类差别也使得A股投资者与外资交换的进程中，经常各说各话，相互难以了解。

图片来历：申万宏源

全球范围内，围绕ESG的浪潮和质疑正在同时显现。《财富》杂志的一位美国编辑这样写道：ESG进入了“辣手的青春期”。

关于ESG，困扰企业、投资者以及学者们的题目首要包括以下三点——

首先，是评级标准难以同一，分歧行业、分歧企业又着ESG“千人千面”的了解，ESG看似存在共鸣，但实则仍处于“黑箱”状态。 这类非通明也招致了如埃隆·马斯克这类技术新贵的狠恶报复，马斯克婉言：“ESG是一个圈套，是社会正义伪君子们的兵器。”

其次，是难以量化的数据目标，让很多企业看似交出了一份标致的报告，但背后却是某种形式主义的无法。 一家大型公司的首席可延续官就在客岁的一场论坛上公然埋怨：“在我们填报各类ESG问卷的时辰，地球已经扑灭了。”

复旦大学治理学院金融与财政学系教授战昕彤也指出，当前国内ESG投资成长的首要困难包括了ESG评级缺少共鸣和ESG漂绿题目。战昕彤以为，只要经过制定同一标准和增强监管，才能保证ESG投资的可延续性和有用性。

更加关键的还有一点，还有认知层的差别。 ESG投资有没有逾额回报？今朝这一题目尚没有定论。作为贸易中的“慢变量”，ESG与传统逻辑存在博弈，理论者常常纠结于义务、利润的“两难挑选”，对投资者与公司经营者来说，都是一场需要耐心的马拉松。

ESG2.0时代，复杂的玩家理论

从抽芽期迈向青春期，在大洋彼岸的中国，公司和投资者们也对ESG抱持信心。

一方面，从全球视角看，中国已成为全球ESG成长的新引擎，ESG与中国的可延续成长在治理理念、传统文化、低碳转型成长方式以及实现强盛、民主的社会主义现代化强国方针高度符合的。而“中国式现代化”又包括着中国特别国情，越来越多的政策制定者意想到，中国ESG 议题和目标系统必须具有外乡特点，需要因地制宜地展开创新。

图片来历 ：《2022中国ESG成长创新白皮书》

另一方面，一些企业也将ESG视作自我更新、构成差别化合作上风、留住优良员工的契机 。对于任何有着全球理想的至公司城市发现，特别是在发财国家市场，ESG已经成为赢得消耗者和投资者的“门票”。

这当中，不乏有先行者给出优异的答卷，回应投资者的期待，但也有“言行纷歧”的玩家ESG视作一门新买卖。

围绕着这一思考，一些新的命题和探讨也随之而来： ESG怎样鞭策企业变化？ESG和传统的评价目标相比有何差别？与国外相比，差异在那里？外乡化的创新又在那里？

从行业视角看，各行各业的ESG变化停顿若何？我们将逐一扫描食品、地产、银行、快时髦以及互联网大厂们的ESG理论，为行业建立参考系统。

• 民以食为天，从绿色制造、绿色包装再到社会义务，中国食品饮料企业ESG为何易被困在“纸面”上？ 摸索艰难，但也有给出先行者给出纷歧样的答卷，伊利、飞鹤、洽洽等食品企业的摸索或能给行业带来参考。

• 作为“碳排放”大户，房地产行业的ESG一向备受关注。 但对这一行业来说，ESG报告中的E常常会沦为“绿色修建”的代名词，这类现象背后，实在是企业对未来的苍茫。

• 分歧于其他行业的苍茫，对银行业而言，ESG已成为未来的“必答题”。 作为“金融死水”，银行的ESG理论若何链接实体经济，这背后考验企业的聪明。

• 而作为争议最大的快时髦行业，它们能够是最早理论ESG的玩家，但也是最轻易遭到报复的工具。 劳工题目、环保题目以及贸易形式的悖论，SHEIN们又该若何面临？

• 一样的题目也交给互联网大厂们，它们的营业触及我们生活的各个方面，这些至公司们将ESG视作公司代价的一部分， 但也有人以为这些至公司的ESG报告存在明显的“美化”意味。

但也有至公司已走出“纸上”，这些“行动派”们的ESG理论已构成标杆效应，为行业带来启迪，为ESG的中国外乡化进献气力。

作为打扮行业的头部品牌，波司登的ESG代价理念贯彻于原材料、制造，物流、供给商等全代价链环节，从而引领了可延续消耗、提升品牌代价与国际合作力。

拿下ESG全球最高评级的联想团体，勇担“链主”义务，联动高低流，将绿色低碳归入生产制造、供给链治理中，在全球舞台上展现出怪异的ESG成就；

早在十多年前就公布了第一份ESG报告的海尔智家，在ESG理论上的先发上风已转化为企业的内活泼能；

从家电制造起步的TCL从顶层设想到具体理论，现在ESG已融入了全产业链。

另一边的海信也在一向专注研发加倍绿色环保的产物，用技术气力实现可延续成长......

在这样一个ESG混沌的时代，提出题目与找到答案一样重要。我们深信，随着ESG生态的慢慢完善，ESG能在理性中找到新的偏向，不再成为空中楼阁。

参考材料：

1、华夏基金：《2022中国ESG成长创新白皮书》

2、网易财经：《复旦大学治理学院金融与财政学系教授战昕彤：处理评级分歧和“漂绿”是ESG投资关键》

3、经济观察网：《本钱向善：ESG是一种代价观》