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本日，比亚迪公布的4月销量数据显现，公司新能源汽车销量再度冲破10万量关口，激发市场热议。 2022年以来，新能源汽车产业链景心胸有增无减，产业链高低流的分化水平也进一步提升。 一方面，一季度以碳酸锂、电解液为代表的锂电材料价格创历史新高，上游锂电材料企业受益于量价齐升赚得盆满钵满。 另一方面，锂电池和整车生产商由于锂电材料价格暴涨，本钱出现了不成控式上涨，企业盈利遭到严重影响。同时为了保住市场份额，下流厂商仍然尽能够地提升出货量，进而出现了赚呼喊“不赢利”的为难逆境。 2021年以来，上游锂电材料价格涨幅最大的是六氟磷酸锂及碳酸锂，特別是2022年一季度，上述产物价格到达近年来最高点。 以六氟磷酸锂为例，2021年头六氟磷酸锂价格约为4.5万元/吨，短短一年时候价格上涨至50万元/吨，最高涨至60万元/吨，一年时候涨幅到达10倍之多。 在价格暴涨驱动下，A股六氟磷酸锂公司业绩暴增。财华社统计，六氟磷酸锂/电解液市值前8名公司2021年业绩大幅增加，其中翻倍式增加成为普遍现象，龙头天赐材料（002709.SZ）年度扣非净利润跨越20亿元。2022年一季度，以上8家六氟磷酸锂/电解液公司业绩进一步增加，扣非净利润同比增速普遍跨越100%，龙头天赐材料增速跨越4倍，扣非净利润近15亿元。 另一个盈利大户是碳酸锂企业。财华社统计，碳酸锂市值前8名公司2021年业绩大幅增加，8家公司全数实现翻倍式增加，其中，赣锋锂业（002460.SZ）年度扣非净利润增幅跨越6倍，盐湖股份（000792.SZ）扣非净利润跨越40亿元。2022年一季度，以上8家碳酸锂公司业绩全数实现加速增加，其中赣锋锂业、天齐锂业（002466.SZ）、永兴材料（002756.SZ）、盛新锂能（002240.SZ）、雅化团体（002497.SZ）、中矿资本（002738.SZ）和西藏矿业（000762.SZ）今年一季度扣非净利润已经跨越客岁全年水准。 下流电池及整车赚呼喊：一季度销量大幅增加，盈利才能大幅下降 兴旺的市场需求也反应在产业链下流，作为全球动力锂电池龙头，宁德时代（300750.SZ）一季度出货量延续高增张趋向。数据显现，宁德时代一季度装机量高达24.43GWh，市占率跨越50%，而公司在全球市场占率已从2021年末的32.6%进一步提升至35%。 但是，在本钱跳涨的布景下，宁德时代一季度业绩也出现了超预期的下降——2022年一季度实现归母净利润14.93亿元，同比下降23.62%；扣非净利润仅9.77亿元，同比下降41.57%。 从财报数据看，宁德时代一季度营业本钱到达416.28亿元，同比大幅增加198.66%，其中上游原材料的快速上涨是首要缘由。 电动车整车厂商面临一样的逆境，以国內电动车龙头比亚迪（002594.SZ）为例，一季度比亚迪累计汽车销量29.14万辆，同比增加179.78%，其中新能源乘用车销量为28.47万辆，同比增加433.42%。 仅从销量上来说，比亚迪电动车销售火爆，也是国內当之无愧的老年老。可是连系盈利情况来看，比亚迪的盈利才能并没有随着范围增加而响应进步。数据显现，比亚迪一季度销售毛利率为12.40%，创了多年来的新低；一季度668.3亿元的营收，仅仅缔造了5.139亿元的扣非净利润。 可以看出，本钱大幅上涨是激发“下流赚呼喊”的间接缘由。 上游有盈利没估值，下流有估值没盈利 煤炭价格暴涨，火电、水泥等行业利润受损；钢铁价格暴涨，汽车、家电等行业利润受损；原油价格暴涨，绝大大都行业利润受损；锂电材料价格暴涨，锂电池、新能源汽车等行业利润受损。 不管是百姓经济，还是产业链格式，都面临若何平衡上游与下流利润分派的题目。 加倍值得关注的是，高昂的本钱向下流传导，不但会腐蚀下流产业链的利润，终极也会传导到消耗端，增加消耗本钱，甚至终极会影响需求。 本钱市场方面，上游原材料价格暴涨，不但拉低了全行业的盈利增加（绝大大都下流行业业绩下降），而且拉低了全部市场的估值水准，出现“上游有盈利没估值，下流有估值没盈利”的困难期。 财华社统计，停止2022年4月30日，宁德时代、比亚迪最新总市值分別为9541亿元、7074亿元，对应市盈率分別为60倍、196倍（假如按照一季报业绩推算静态市盈率，则锂电池龙头和电动车龙头的市盈率会更高。），两者一季度扣非净利润分別为9.77亿元、5.14亿元。 同期，8家六氟磷酸锂/电解液公司、8家碳酸锂公司合计总市值分別为2488亿元、5852亿元，对应市盈率均匀值分別为16倍、27倍，一季度扣非净利润合计分別为49.83亿元、131.69亿元。 经过对照来看，上游锂电材料企业总市值远低于锂电池龙头、电动车龙头，市盈率也远远低于两者，可是缔造的利润远远高于两者。也就是“上游有盈利没估值，下流有估值没盈利”的现象。 本文源自财华网 |
